本 文 摘 要
分析维度,爱尔眼科,普瑞眼科,华厦眼科,何氏眼科,卓正医疗,行业整体情况,发展历程及规模,2009年在深交所上市，成为A股眼科股，上市至今市值从不足40亿元一度狂飙到3200亿元，累计涨近80倍，发展成为全球规模的眼科医院集团，利用分级连锁、医教研平台等核心优势发展。2022年7月登陆创业板的眼科连锁...
| 分析维度 | 爱尔眼科 | 普瑞眼科 | 华厦眼科 | 何氏眼科 | 卓正医疗 | 行业整体情况 |
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| 发展历程及规模 | 2009年在深交所上市，成为A股眼科股，上市至今市值从不足40亿元一度狂飙到3200亿元，累计涨近80倍，发展成为全球规模的眼科医院集团，利用分级连锁、医教研平台等核心优势发展。 | 2022年7月登陆创业板的眼科连锁机构，近期新增多家医院，但新医院品牌影响力低、运营成本高。 | 2020年7月披露招股书申报创业板，2024年6月IPO过会。 | 2020年7月披露招股书申报创业板，成功IPO过会。 | 2012年成立，早是深圳一家建筑面积50平米的诊所，逐渐扩张至北上广等一线城市，主攻以门诊为主的家庭诊所业务。 | 我国民营眼科医疗服务市场将持续增长，2020 - 2025年期间年复合增长率达20.0，2025年市场规模将达到1102.8亿元。 |
| 盈利情况 | 作为行业龙头，在市场中盈利能力较强，是民营眼科医院盈利的典型代表。 | 2023年盈利2.68亿元，2024年预计亏损8000万元至1.2亿元，同比降幅高达129.85至144.78，上市以来出现年度亏损；2024年前三季度净利润骤降95.01，第三季度亏损2745万元。 | 2024年上半年营业收入增速为2.85，归母净利润同比下滑25.15；各项主要业务毛利率下滑，综合毛利率同比下降4.46个百分点至45.84，为近3年同期低；销售、管理和财务费用大增，侵蚀利润。 | - | - | A股中报季5家主要民营眼科上市公司除爱尔眼科外，其余归母净利润明显下滑；整体营收未能显著增长。 |
| 业务类型 | 主要业务有屈光手术、白内障手术等。 | 核心业务包括白内障项目，以及屈光、视光业务。 | - | - | 以门诊为主的家庭诊所业务。 | 屈光和视光业务毛利率相对较高，但受消费市场和价格战影响收入下滑。 |
| 面临的挑战 | - | 市场竞争加剧，白内障项目集采政策执行后毛利大幅缩水，盈利能力骤降；屈光和视光业务受消费市场疲软及价格战冲击收入下滑；营销费用率居高不下，“增收不增利”；业务扩张“烧钱换规模”，新医院培育期长，影响整体利润。 | 各项主要业务毛利率下滑，销售、管理和财务费用大增侵蚀利润。 | - | - | 集采政策推广，医院盈利空间受挤压；行业竞争激烈，消费者对服务质量和医疗效果要求更高，良性竞争可能性下降。 |
| 发展机遇 | 抓住利于民营医院发展的政策机遇，利用自身核心优势发展。 | - | - | - | - | 我国是盲和视觉损伤患者数量多的之一，儿童青少年近视问题日益严重且低龄化，市场需求大；自2009年以来出台一系列利于民营医院发展的政策。 |
| 应对策略 | - | 提升技术和服务，通过数字化管理降低获客和运营成本。 | - | - | - | - |
术语解释：
- 归母净利润：指归属于母公司所有者的净利润，反映了上市公司母公司的盈利情况。
- 扣非净利润：指扣除非经常性损益后的净利润，能更真实地反映企业主营业务的盈利能力。
- 毛利率：毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，反映了企业产品或服务的直接盈利空间。
- 营销费用率：营销费用占销售收入的比率，体现了企业在市场营销方面的投入程度。
- 集采政策：即集中采购政策，通过集中医疗机构的采购需求，以量换价，降低药品、耗材等的采购价格。
备注：
- 文中未提及何氏眼科和卓正医疗的盈利情况、面临的挑战、发展机遇和应对策略等信息，故表格中对应部分用“ - ”表示。
- 普瑞眼科新医院需要经历4至6年的培育期才能实现盈利，这是行业普遍情况，也是其业务扩张影响利润的一个重要因素。
- 我国儿童青少年近视眼发病率远高于世界平均水平，导致屈光手术市场需求增长，尤其是暑期成为近视手术业务的“摘镜高峰期”。
- 民营眼科医院上市潮的背后是庞大的患者数量支撑和巨大的市场潜力吸引，但目前行业整体面临盈利模式可持续性的拷问。
