2018年1月15日，证券代码03309.HK的“希玛眼科”正式登陆香港交易所主板。其发行价定为2.90港元，全球发售1.97亿股，其中香港公开发售部分获得1569倍超额认购，创下近11年港股5000万美元规模新股的高散户申购纪录。这一盛况背后，是腾讯创始人马化腾全资控股的Advance Data、香港华丽集团等基石投资者的强力支持，以及市场对“内地与香港医疗合作典范”模式的认可。作为根据CEPA框架在深圳设立独资眼科医院的港资机构，希玛眼科的上市不仅是一次资本运作，更标志着跨境医疗资源整合进入新阶段。
上市背景与市场反响
希玛眼科的上市筹备可追溯至其业务模式的独特性。创始人林顺潮作为知名眼科专家，曾任香港中文大学眼科系主任，并借CEPA政策红利在深圳设立港资眼科医院。深圳希玛医院在2016年深圳市卫计委病人满意度调查中位列全市113家医院第三名，成为其拓展内地市场的核心资产。这一背景使其区别于传统医疗服务商，被资本市场视为“腾讯系”概念股。
招股书显示，其募资用途高度聚焦内地扩张：42.5资金用于收购三家眼科医院，40.4用于在杭州、郑州及大湾区新设医院，剩余资金则投入设备升级与诊所网络建设。这种明确的战略规划强化了投资者信心，终配售超额认购达1569倍，冻结资金逾309亿港元，成为当年港股IPO的标志性事件。
业务扩张与战略布局
上市后，希玛眼科迅速推进“香港+内地”双轨战略。香港作为成熟市场，2016年贡献收益占比超80，但内地业务增速更快。以上海希玛为例，其作为华东区域枢纽，重点提供白内障、屈光矫正、小儿眼病等高端服务，并成为医保定点单位。截至2024年，希玛医疗（2024年更名）已在香港、北京、上海等10个城市设立分支机构，形成眼科与牙科协同的“明眸皓齿”业务矩阵。
值得注意的是，其扩张伴随战略调整。2023年收购爱康健牙科61.5股权后，希玛借港人北上消费热潮在罗湖口岸开设综合医院，2024年该模式贡献显著。同年，上海希玛的小儿白内障手术案例显示，其技术口碑带动客单价提升，全飞秒近视矫正等项目定价超3.2万港元，高于行业均值。但内地眼科业务仍受消费疲软影响，2024年收入同比下滑6.9，反映市场对非刚需医疗的敏感性。
财务表现与股东回报
上市初期（2014-2017年），希玛眼科保持稳健增长，收益从1.56亿港元升至2.49亿港元，净利润年均复合增长率约28。但2024年财报显示转折：全年收益19.13亿港元，同比微降0.6，股东应占亏损1.35亿港元，主要因一次性计提商誉减值1.94亿港元。若剔除该因素，调整后净利润为5872万港元，同比增长5.7。
尽管短期亏损，公司仍坚持股东回馈。2024年计划每股派息2港仙，总额2488万港元，派息比率达40。长期来看，其现金流管理能力突出：经营性现金流持续为正，2024年存货成本降低5093万港元，管理费用连续四年下降。
治理结构变动与战略转型
2025年5月23日，希玛医疗公告重大人事调整：创始人林顺潮辞任董事会主席兼行政总裁，转任高级顾问及眼科医生；执行董事李肖婷（林顺潮配偶）接任行政总裁，独立非执行董事欧阳伯权任主席。这一变动旨在强化专业化管理，林顺潮将专注于临床研发，而李肖婷负责推进“口岸医疗”新战略。
公司引入前香港食物及卫生局局长高永文医生为副主席，优化治理结构。林顺潮的新合约约定其顾问年薪为80万港元，眼科服务收入则按收益分成计算，该机制将核心医生利益与公司长期发展绑定。
挑战与机遇并存的下一程
希玛眼科的上市（2018年）与更名（2024年）标志其从单一眼科向综合医疗集团的转型。短期看，其面临三大挑战：消费降级对屈光业务的冲击、港股通剔除导致的流动性下降（2025年3月股价跌至1.52港元历史低点），以及内地眼科市场的激烈竞争。但长期优势仍存：香港业务的现金流稳定性（2024年香港眼科营业利润9036万港元）、口岸医疗的增量空间（罗湖模式复制）、以及创新药械的布局（如光调节人工晶体LAL的引入）。
未来需关注三方面突破：一是内地医院盈利周期能否缩短（2024年亏损收窄3000万港元）；二是“医疗+消费”模式在高净值人群中的渗透率；三是口服紫杉醇等创新药投资带来的第二增长曲线。希玛的案例证明，跨境医疗品牌需平衡资本扩张与专业坚守，方能在差异化赛道中穿越周期。
> ：招商证券. 希玛眼科IPO分析 ；
> 希玛医疗. 2024年年度报告 ；
> 香港交易所. 人事变动公告（2025） 。
